值得注意的是,熊貓乳品并未自建奶源地,主要依賴進(jìn)口和供應(yīng)商,這或也為其產(chǎn)品質(zhì)量及安全埋下隱患。
圖/網(wǎng)絡(luò)
政府補(bǔ)貼銳減,熊貓乳品2021年凈利潤因之下滑。
4月17日晚,被稱為“煉乳第一股”的熊貓乳品集團(tuán)股份有限公司,公布了其上市后首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度業(yè)績報(bào)告。
財(cái)報(bào)顯示,熊貓乳品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元,同比增長25.21%;凈利潤7734.90萬元,同比減少5.11%。
盡管營收規(guī)模擴(kuò)大超兩成,但熊貓乳品不僅“增收不增利”,還暴露出不少問題和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
【政府補(bǔ)貼銳減,毛利率下滑】
關(guān)于凈利潤下滑的原因,熊貓乳品在此前披露的2021年業(yè)績預(yù)告中曾提到,由于計(jì)入公司當(dāng)期損益的政府補(bǔ)貼減少,對(duì)歸屬于上市公司股東的凈利潤產(chǎn)生了影響。
的確如此,回溯熊貓乳品近年來的業(yè)績能夠看出,財(cái)政補(bǔ)貼款一直是公司利潤增長的主要數(shù)據(jù)來源。熊貓乳品上市前的招股書顯示,2017-2019年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為908.4萬元、576.6萬元、553.2萬元,分別占當(dāng)期凈利潤的比例為10.4%、6.1%、8.3%。
熊貓乳品掛牌上市的2020年,收到的政府補(bǔ)助多達(dá)2391.2萬元。當(dāng)年熊貓乳品全年的凈利潤為8151.29萬元,政府補(bǔ)助金額占當(dāng)期凈利潤的比例達(dá)到29.3%。
不知何種原因,去年熊貓乳品拿到的政府補(bǔ)貼創(chuàng)下新低,僅324.4萬元。與2020年相比,減少超2000萬元。
除此之外,主營產(chǎn)品毛利率下降,也在一定程度上導(dǎo)致了熊貓乳品利潤下滑。
財(cái)報(bào)顯示,2021年熊貓乳品濃縮乳制品、乳品貿(mào)易和其他產(chǎn)品營收分別為5.42億元、2.54億元和0.61億元,占營收比重分別為63.2%、29.7%和7.1%。其中營收占比最大的濃縮乳制品毛利率為31.07%,同比下滑3.58%。
毛利率下滑主要是受成本上升影響。2021年,熊貓乳品營業(yè)成本6.6億,同比增長27.3%,高于營業(yè)收入25.2%的增速,導(dǎo)致毛利率下降1.3%。
應(yīng)對(duì)成本上漲的對(duì)策,最直接的做法往往是提價(jià)。去年12月末,熊貓乳品對(duì)外公告稱,對(duì)主要煉乳相關(guān)產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整,調(diào)整幅度為3%-10%不等,新價(jià)格于2022年1月1日開始實(shí)施。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)此表示,對(duì)于以ToB業(yè)務(wù)為主的熊貓乳品來說,靠提升價(jià)格改善毛利率的同時(shí),也可能使其面臨丟失大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。熊貓乳品核心產(chǎn)品毛利率下滑的主因是原料成本上漲,因此對(duì)大客戶有著較高依賴度的熊貓乳品來說,提價(jià)并非長久之計(jì),降本增效才是業(yè)績長虹的良策。
【營收結(jié)構(gòu)單一,布局奶酪業(yè)務(wù)】
熊貓乳品集團(tuán)股份有限公司成立于1996年,主營業(yè)務(wù)在濃縮乳制品板塊,其中煉乳類產(chǎn)品是主打產(chǎn)品,占營收大頭。上面提到的乳品貿(mào)易業(yè)務(wù),是指熊貓乳品從新西蘭恒天然進(jìn)口奶粉,然后在中國銷售。
2021年,濃縮乳制品的銷售收入,占熊貓乳品主營業(yè)務(wù)收入的比重在60%以上,主要為煉乳產(chǎn)品的銷售收入。此前的2018-2020年,這一數(shù)據(jù)比重分別為75.15%、72.03%、64.18%。
產(chǎn)品單一,核心產(chǎn)品競爭力不強(qiáng),嚴(yán)重依賴大客戶,也成為熊貓乳品長期以來存在的主要問題。
熊貓乳品的下游客戶,分為B端和C端。在ToB業(yè)務(wù)上,熊貓乳品長期高度依賴頭部客戶和原材料供應(yīng)商。
此次年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,排名前五客戶的銷售額占據(jù)了全年銷售額近20%,客戶包括香飄飄等,這就導(dǎo)致香飄飄銷量嚴(yán)重影響熊貓乳品業(yè)績。而熊貓乳品前五名供應(yīng)商合計(jì)采購金額占到年度采購總額近79%,其中,排名第一的供應(yīng)商占到全年的60.86%。
經(jīng)銷為主的ToC業(yè)務(wù)層面,在國內(nèi)的煉乳銷售規(guī)模僅次于雀巢的熊貓乳品,產(chǎn)品主要集中在中低端市場,同規(guī)格、同類產(chǎn)品價(jià)格僅為雀巢的一半。而且在零售渠道布局上,熊貓乳品市占率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于雀巢。
縱觀整個(gè)乳制品行業(yè),發(fā)展較好的乳業(yè)巨頭的產(chǎn)品品類都比較豐富,不會(huì)過度依賴某一類產(chǎn)品。顯見的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之下,熊貓乳品將寶壓在C端奶酪業(yè)務(wù)上。
熊貓乳品近年來多次對(duì)外聲稱,公司在奶酪領(lǐng)域有布局,奶酪板塊正在逐步成為公司濃縮乳制品業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn),當(dāng)前公司已經(jīng)推出奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、馬蘇里拉奶酪等系列產(chǎn)品。
當(dāng)下乳制品消費(fèi)升級(jí)背景下,我國液態(tài)奶、酸奶已經(jīng)是成熟市場競爭相對(duì)飽和,而奶酪是為數(shù)不多的擴(kuò)張賽道。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù),2021年我國奶酪零售規(guī)模達(dá)123億,同比增速為23.0%,2016-2021年期間年復(fù)合增速為23.9%。
中國奶酪市場當(dāng)下處于快速發(fā)展階段,國內(nèi)外乳企品牌也爭相搶奪“地盤”,行業(yè)競爭不可謂不大。占據(jù)著主導(dǎo)地位的,是外國品牌百吉福和蒙牛旗下的妙可藍(lán)多,伊利、光明等傳統(tǒng)乳企也強(qiáng)勢入局,而奶酪博士、妙飛等新生品牌,近年來的市場聲量也在持續(xù)增大。
在這片巨頭林立紅海市場上,熊貓乳品想要有一席之地絕非易事。至于在此次財(cái)報(bào)中,熊貓乳品并未披露奶酪業(yè)務(wù)的營收情況,而是相當(dāng)“誠實(shí)”地表示,奶油、奶酪等其他乳制品的業(yè)務(wù)仍處于起步階段。
【解禁立即套現(xiàn),安全問題多發(fā)】
經(jīng)歷了實(shí)打?qū)嵉囊徊ㄈ郏茇埲槠吩?020年10月成功掛牌上市。頭頂“煉乳第一股”的名號(hào),上市首日從10.78元的發(fā)行價(jià),一度沖高至88元,市值收盤于77.07億元。
但此后,熊貓乳品的股價(jià)長期處于緩慢下跌的狀態(tài)。截至2022年4月18日A股收盤,熊貓乳品股價(jià)為23.62,市值僅29.52億。
在上市之際,就有媒體發(fā)出一篇名為《熊貓乳業(yè)為何著了魔似的要上市?莫非急著套現(xiàn)?》的文章。而在去年10月,熊貓乳業(yè)限購股份首次解禁并上市流通當(dāng)天,公司副董事長郭紅以及監(jiān)事、多名高級(jí)管理人員,就“無縫”拋出減持計(jì)劃。
從天眼查的信息來看,熊貓乳品是以李作恭和郭紅為牽系的“家族式”企業(yè),持股的大股東大多為相關(guān)的親屬。
而熊貓乳品的上述7名股東,合計(jì)減持了374.1250萬股,約合市值1.23億元。所有人的減持理由都是,“個(gè)人資金需求”。
今年2月,熊貓乳品公告稱,郭紅及丈夫周煒再因個(gè)人資金需求,將在未來6個(gè)月里減持公司股份249.96萬股,占公司總股本2%。
2021年,熊貓乳品所屬的乳業(yè)概念板塊,漲幅約超過110%。熊貓乳品在二級(jí)市場的表現(xiàn),弱于大多數(shù)乳業(yè)股。與2020年底1658家機(jī)構(gòu)入場相比,截至目前,持倉熊貓乳品的機(jī)構(gòu)僅剩個(gè)位數(shù)。
此外,熊貓乳品還數(shù)次陷入食品安全危機(jī),被市場監(jiān)管部門通報(bào)。2020年12月和2021年4月,熊貓乳品先后因產(chǎn)品菌落總數(shù)超標(biāo)遭通報(bào)。
值得注意的是,熊貓乳品并未自建奶源地,主要依賴進(jìn)口和供應(yīng)商,這或也為其產(chǎn)品質(zhì)量及安全埋下隱患。 【投稿、區(qū)域合作請(qǐng)郵件 信息新報(bào) 3469887933#qq.com24小時(shí)內(nèi)回復(fù)?!?/p>
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