4月超半數新股破發(fā) 公募多舉措優(yōu)化打新策略
發(fā)布時間：2022-04-18 15:35:28 文章來源：信息新報
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今年以來，A股市場劇烈調整，成長風格受挫，上市新股破發(fā)現(xiàn)象頻頻上演。進入4月份后，新股破發(fā)比例快速攀升。

多位基金業(yè)內人士表示，“新股不敗”神話破滅，是資本市場不斷成熟的必經之路。公募將通過適當收緊估值約束，強化客觀、審慎的基本面分析，科學定價等舉措，對上市新股進行合理定價。

進入4月份后，新股破發(fā)的比例快速上升，上市的13只新股中，7只上市首日收盤破發(fā)。

從今年破發(fā)個股所屬板塊看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板分別有17只、9只，占比分別為51.52%、21.43%，科創(chuàng)板成為新股破發(fā)的高發(fā)區(qū)，半數上市公司破發(fā)。而主板、北交所上市股票未有破發(fā)的情況。

中郵絕對收益基金經理王高表示，上市新股破發(fā)比例提高，主要有兩方面原因。一方面，新股發(fā)行定價市場化。去年證監(jiān)會對新股發(fā)行定價機制做出調整之后，新股發(fā)行定價博弈更加充分，新股很難再繼續(xù)此前的“穩(wěn)賺不賠”。另一方面，今年以來A股市場連續(xù)回調，成長行業(yè)下跌幅度較大。今年上市的新股主要集中在成長性行業(yè)，隨著二級市場行業(yè)估值的不斷走低，市場給予新股的估值水平也在下調，高估值難以持續(xù)，導致部分新股上市之后接連破發(fā)。

Wind數據顯示，截至4月15日，今年以來新上市的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板個股發(fā)行市盈率相比行業(yè)市盈率溢價分別為219.73%、46.79%；同期沒有破發(fā)的主板、北交所上市股票，發(fā)行市盈率相比行業(yè)PE分別有3.95%、11.56%的折價。

萬家基金表示，在新股密集破發(fā)的同時，可以發(fā)現(xiàn)一、二級市場間差價相較注冊制初期大幅降低，反映了注冊制下首發(fā)定價機制實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)功能的提升，是注冊制改革深化新股市場短期自發(fā)動態(tài)調整的一個縮影，同時也與近期二級市場走勢偏弱、市場資金風險偏好降低有關。

“破發(fā)的新股多帶有‘高股價’、‘高募資額’、‘高估值’、‘未盈利’特征?！比f家基金相關投研人士認為，投資者參與度降低，可能會對企業(yè)的融資產生影響。

在新股破發(fā)比例大幅提高、投資風險抬升的情況下，不少基金的打新策略也隨之發(fā)生改變。

王高直言，參與新股申購的基金打新收益會有較大幅度的下降，甚至階段性產生負收益。

“去年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制新股共上市361只，其中345只上市首日上漲，占比超過95%，首日平均漲幅高達205%。”王高表示，今年以來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制新股共上市75只，其中49只在上市首日上漲，占比僅為65.33%，首日平均漲幅為31.69%，各項數據均相比去年出現(xiàn)了大幅下降。

“現(xiàn)在參與打新過于擁擠，定價越來越高，賺錢難；緊接著大量資金退出，定價又會下來開始賺錢，這是一個周期?！北本┮晃恢鲃訖嘁婊鸾浝碚f。

萬家基金認為，當前新股密集破發(fā)是注冊制改革深化下新股市場短期波動的一個縮影，市場會在自發(fā)動態(tài)調整中趨于理性。隨著破發(fā)比例提升、打新收益下行，網下投資者在報價上也會逐漸趨于理性。

“新股網上棄購率也在攀升，導致券商包銷比例大幅提升，倒逼券商在發(fā)行承銷環(huán)節(jié)更好地履職盡責。隨著后續(xù)市場回暖，整體估值抬升，新股漲幅也會提高?！比f家基金表示，長期來看這一情況不可持續(xù)，但需要一個動態(tài)調整的過程，后續(xù)新股上市表現(xiàn)將會有所改善，打新收益或長期在一個均衡水平附近波動。

北京一位“固收+”基金經理表示，打新從無風險收益回歸到類似有風險收益，但相比二級市場風險收益比還是更高的，對于“固收+”產品，打新還是相對性價比較高的策略。

王高表示，針對新股市場的變化，公司會根據每個行業(yè)的預上市新股，由對應的行業(yè)研究員進行客觀、審慎的基本面分析，根據預上市新股的投資價值給出合理、客觀的報價，避免為了追求中簽而報價過高，從而也能有效避免預上市新股定價過高所導致的上市破發(fā)的情況。

標簽： a股市場

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