可轉債是過去幾年資本市場最受青睞的品種之一,中證轉債指數(shù)連續(xù)三年上漲,漲幅分別為25.15%、5.26%和18.48%。哪怕是2021年,中證轉債指數(shù)仍然帶給投資者驚喜。
但2022年初市場發(fā)生了轉變。A股市場出現(xiàn)大幅下跌,可轉債市場在稍作抵抗之后同樣出現(xiàn)潰敗。面對高位回落的市場,投資者在思考,可轉債市場機會又來了嗎?
我們來看一些數(shù)據(jù)。截至2022年4月8日,剔除掉未上市以及停牌公司,一共有401只可轉債正常交易。從市場價格來看,100元以下的可轉債2只;100元~110元可轉債63只,占比16%;110元~120元的157只,占比39%;120元~130元可轉債84只,占比21%; 130元以上可轉債95只。從價格分布來看,超過半數(shù)的可轉債價格在120元以下,明顯比2021年末趨向合理;但從十年甚至更長的歷史來看,仍然屬于一個適中水平。從債券的角度看到期收益率:到期收益率超過2%的可轉債有43只,占比11%;1%~2%的可轉債51只,占比13%;0~1%的可轉債70只,占比17.5%;收益率為負的可轉債237只。從收益率的分布來看,到期收益率為正的可轉債占41%,縱向對比處于歷史的中下水平,且收益率整體水平不高。
靜態(tài)地看,可轉債市場的絕對價格水平目前處于適中的水平,到期收益率處于中等偏低位置,很難從估值上判斷市場處于明顯的高估或者低估。
未來的機會可能要從兩方面去尋找。一是整體性機會。長期而言,可轉債市場和權益市場的走勢高度相關,本輪可轉債的深度調(diào)整也是源于A股的大幅下跌??吹娇赊D債的大幅反轉,同樣需要看到A股系統(tǒng)性企穩(wěn)以及上漲。二是在下跌過程中去挖掘一些個券。一些長期優(yōu)秀的公司,牛市里面價格太高,市場下跌正好提供了買入的機會。尤其是可轉債,當存在債性保護時,下跌的空間相對有限。
標簽: a股市場
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