近日大宗商品走勢出現(xiàn)分化,工業(yè)品期貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào),而農(nóng)產(chǎn)品中的豆粕期貨走勢卻異常強(qiáng)勢。自8月1日以來,豆粕期貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)第8個(gè)交易日上漲,截至8月11日早盤,豆粕期貨價(jià)格在創(chuàng)出4514元/噸高位,進(jìn)一步刷新6個(gè)月高點(diǎn),不過,盤中期貨價(jià)格出現(xiàn)回落,暫報(bào)4457元/噸。
(資料圖片)
“對于此次豆粕價(jià)格上漲,其行情起始于6月1日,當(dāng)時(shí)豆粕期貨價(jià)格從3400附近一路漲到4500附近,短短50個(gè)交易日上漲了32%。在期貨上漲的同時(shí),豆粕現(xiàn)貨價(jià)格也是一路暴漲,豆粕全國均價(jià)從3790元一路漲到了目前的4650元/噸左右。因此,此次豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲?!逼谪浭袌鐾顿Y者梁先生接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
進(jìn)口大豆數(shù)量出現(xiàn)減緩
進(jìn)入8月份,國內(nèi)豆粕市場延續(xù)7月漲勢繼續(xù)走強(qiáng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),截至8月9日,國內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為4636元/噸,較月初4446元/噸上漲190元/噸,月均價(jià)環(huán)比7月上漲227元/噸,漲幅5.28%。基差方面,以山東某油廠為例,8月9日報(bào)價(jià):10-11月M2401+730元/噸;10-1月M401+550元/噸,遠(yuǎn)期基差較月初上漲90-180元/噸不等。
“近期豆粕現(xiàn)貨上漲的主要原因還是與自身供需矛盾突出有著較大關(guān)系,由于當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存整體偏低,需求良好,庫銷比整體維持低位,市場現(xiàn)貨一直維持偏緊的狀態(tài)。另一方面,從預(yù)期來看,近期巴西裝運(yùn)出現(xiàn)一連串問題,加上國內(nèi)此前采購數(shù)量并不大,這就進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端的緊張預(yù)期?!便y河期貨分析師陳界正接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
與此同時(shí),創(chuàng)元研究院院長廉超也對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,近期豆粕期貨2309合約持續(xù)上行主要來自國內(nèi)驅(qū)動,自上周開始,海關(guān)對大豆商檢再次趨嚴(yán),使得油廠陸續(xù)傳出大豆到港延誤、缺豆停機(jī)的消息。在部分油廠開始計(jì)劃限提的推動下,下游對短期供應(yīng)緊張擔(dān)憂加劇,從而推動2309合約跟隨現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)。
據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示,7月大豆進(jìn)口量為973.1萬噸,較6月減少53.9萬噸。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)估,8-10月國內(nèi)大豆到港量預(yù)計(jì)分別在940萬噸、600萬噸以及450萬噸左右。因此,國內(nèi)供應(yīng)正由寬松向預(yù)期偏緊轉(zhuǎn)換。廉超表示,由于豆粕成本主要來自于其原料端進(jìn)口大豆的成本,壓榨過程中出粕量占大豆的80%左右。
因此,豆粕期貨上漲與豆二期貨價(jià)格的上漲有著較為明顯的相關(guān)性。雖然目前國內(nèi)大豆進(jìn)口量仍然較高,但邊際供應(yīng)逐漸遞減也是不爭的事實(shí)。此外,廉超稱,8-10月我國大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)邊際遞減,國內(nèi)供應(yīng)由寬松向偏緊轉(zhuǎn)換,也側(cè)面支撐了當(dāng)前較高的價(jià)格。
對于現(xiàn)在豆粕期貨價(jià)格,期貨市場交易員李欣表示,從當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊以及仍有100元左右基差的角度來看,產(chǎn)業(yè)是有接貨意愿的。當(dāng)前2309合約較高的持倉水平也是市場對是否會有逼倉行情的爭論焦點(diǎn)。截至目前,2309合約仍有70余萬手持倉量,與去年同期持倉水平其實(shí)較為相近。去年在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)的未來10天左右,2309合約持續(xù)快速減倉。因此,今年具體形式如何,還要看未來兩周的持倉情況。
美國大豆進(jìn)入結(jié)莢期
據(jù)了解,自8月以來,美國大豆主產(chǎn)區(qū)迎來較為豐沛降水,美豆整體優(yōu)良率有所上升(本周由此前的52%小幅上調(diào)至54%),尤其兩大主產(chǎn)區(qū)之一的伊利諾伊州,單周上調(diào)12%之多。不過,前期土壤缺墑的影響仍在,優(yōu)良率仍處于歷史偏低水平,因此對單產(chǎn)的預(yù)估依舊不容太過樂觀。
廉超表示,市場也對即將到來的8月供需報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)有著較為一致的預(yù)期,目前各機(jī)構(gòu)對單產(chǎn)預(yù)估普遍在50.5-51.5蒲/英畝區(qū)間,較7月報(bào)告中給到的52蒲/英畝大概率向下調(diào)減。目前美豆正處于關(guān)鍵生長期,意味著這一階段對最終單產(chǎn)起著決定性作用。
由于結(jié)莢鼓粒期的大豆對水分需求較大,因此8月結(jié)束前,美豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn),也是決定美豆價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。此外,美國國內(nèi)的壓榨消費(fèi)以及美豆新作的出口預(yù)售情況也會階段性影響價(jià)格走勢。正如上周,由于新作的出口銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好,創(chuàng)下自2020年以來新作預(yù)售階段7月單周最大凈銷量,使得美豆價(jià)格在持續(xù)走弱后存在一定的短線支撐。
陳界正也表示,美豆現(xiàn)在逐漸進(jìn)入結(jié)莢期,最近幾周優(yōu)良率狀況有所好轉(zhuǎn),但整體仍維持相對低位,市場普遍預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)可能會較趨勢單產(chǎn)有所下滑。與此同時(shí),今年美豆種植面積下滑,整體產(chǎn)量可能會略有減少?,F(xiàn)階段影響美豆因素一方面在于生長末期的天氣狀況,但當(dāng)前來看影響已經(jīng)不算太大,另一方面在于美豆自身的壓榨需求和出口預(yù)期。
“由于豆粕定價(jià)主要在海外,所以中國的需求對于豆粕的影響更多在現(xiàn)貨,期貨相對次要,需求對于期貨價(jià)格的傳導(dǎo)路徑也相對比較長。不過,我們認(rèn)為,今年中國需求較好確實(shí)一定程度推動了豆粕提貨量的增加,今年大豆進(jìn)口壓力的消化也很大程度反應(yīng)了國內(nèi)需求較強(qiáng)的情況?!标惤缯Q。
對于豆粕期貨的持續(xù)上漲,也有業(yè)內(nèi)人士表示,這與下游生豬或者水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)飼料需求提升是否有一定的關(guān)系。對此,廉超表示,目前國內(nèi)養(yǎng)殖端各類存欄偏高,飼料需求旺盛,而其他蛋白粕供應(yīng)正逐漸減少,使得豆粕剛性需求較大,在消費(fèi)端對高價(jià)豆粕有著較為明顯的支撐。自年初以來,中國各月飼料產(chǎn)量持續(xù)較高,且環(huán)比不斷上漲,也側(cè)面印證了養(yǎng)殖端飼料需求較好的現(xiàn)實(shí)。
美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告成焦點(diǎn)
隨著豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)出高位,市場的投資者也關(guān)注后期影響豆粕價(jià)格走勢的因素。有業(yè)內(nèi)人士表示,受成本端驅(qū)動,國內(nèi)豆粕價(jià)格與進(jìn)口大豆價(jià)格具有較強(qiáng)相關(guān)性。因此,未來一段時(shí)間的美豆價(jià)格、產(chǎn)地升貼水報(bào)價(jià)、以及人民幣匯率等是決定進(jìn)口大豆成本的關(guān)鍵因素,也將間接影響國內(nèi)豆粕的價(jià)格走勢。
此外,國內(nèi)油廠的大豆買船情況以及養(yǎng)殖端飼料消費(fèi)需求也值得重點(diǎn)關(guān)注,這將直接影響國內(nèi)豆粕的供需格局。陳界正表示,雖然影響豆粕價(jià)格的因素相對比較多,但是未來大豆最終到港以及其他供應(yīng)可能會成為主導(dǎo)價(jià)格變化的一則重點(diǎn)因素,在國內(nèi)需求一直維持在相對較好的情況下,如果壓榨量能達(dá)到相對較高水平,則國內(nèi)自身基本面能有所緩解。
雖然近期豆粕與海外表現(xiàn)略有脫節(jié),不過,美國大豆的產(chǎn)品以及價(jià)格走勢仍然是影響豆粕期貨價(jià)格走勢的主要原因,當(dāng)前美豆市場陷入供需兩淡狀態(tài),市場普遍關(guān)注的美豆最終定產(chǎn)情況,如果單產(chǎn)最終表現(xiàn)高于預(yù)期,則將一定程度帶動豆粕價(jià)格重心出現(xiàn)下移。
廉超表示,目前市場關(guān)注點(diǎn)主要集中在本周末即將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告上。市場對美豆單產(chǎn)從7月的52蒲/英畝向下調(diào)整具有較為一致預(yù)期,當(dāng)前各機(jī)構(gòu)平均預(yù)估在50.5到51.5蒲/英畝左右。報(bào)告發(fā)布后,若單產(chǎn)預(yù)估高于此區(qū)間,美豆大概率將繼續(xù)延續(xù)此前偏弱走勢。
“與之相反,如果低于此范圍,或存在短線拉漲可能。報(bào)告短期炒作過后,美豆預(yù)計(jì)仍將回歸天氣市內(nèi),以跟隨產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)波動為主。反觀國內(nèi)豆粕,近遠(yuǎn)月驅(qū)動存在差異情況下,走勢或?qū)⒗^續(xù)面臨分化?!绷蛴浾弑硎?。
廉超表示,對于2309合約,供應(yīng)偏緊問題短期難以解決,進(jìn)入交割月前或?qū)⒀永m(xù)當(dāng)前偏強(qiáng)走勢;而2401合約受美豆成本端驅(qū)動,方向上將以跟隨美豆價(jià)格波動為主,但國內(nèi)大豆供應(yīng)預(yù)期將由寬松轉(zhuǎn)向趨緊,疊加人民幣持續(xù)貶值,豆粕走勢將稍強(qiáng)于外盤,階段性或?qū)⒈憩F(xiàn)為“漲多跌少”局面。
陳界正也表示,如果美豆單產(chǎn)不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性問題,在后續(xù)缺乏更多實(shí)質(zhì)性利多的情況下,美豆重心可能會出現(xiàn)下移,國內(nèi)短期供需矛盾仍然無法解決。在沒有新增儲備豆供應(yīng)的情況下,豆粕現(xiàn)貨仍然會相對偏強(qiáng)帶動期貨尤其是近月持續(xù)走勢偏強(qiáng)。在此背景下,月間價(jià)差會有較強(qiáng)支撐,同時(shí)跨品種方面來看,豆粕可能會相對強(qiáng)于菜粕。
(文章來源:華夏時(shí)報(bào))
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