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21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者鄭植文實習(xí)生彭潮佳上海報道

6月9日，中汽協(xié)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，5月汽車銷量為238.2萬輛，同比增長227.9%，1-5月累計銷售1061.7萬輛，同比增長11.1%。

乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，國內(nèi)乘用車市場零售達(dá)到174.2萬輛，同比增長28.6%，環(huán)比增長7.3%；1-5月累計零售763.2萬輛，同比增長4.2%。新能源車市場零售58.0萬輛，同比增長60.9%，環(huán)比增長10.5%；今年以來累計零售242.1萬輛，同比增長41.1%。

值得注意的是，伴隨著中國新能源的規(guī)模優(yōu)勢和市場擴張需求，越來越多自主品牌的新能源產(chǎn)品走出國門。數(shù)據(jù)顯示，今年5月新能源乘用車出口9.2萬輛，同比增長135.7%，環(huán)比增長1.2%，其中純電動占新能源出口的92.6%。

此外，上海車展的余溫還在繼續(xù)，繼上海車展上眾多跨國車企高管集體亮相并現(xiàn)身我國自主品牌展位進(jìn)行觀摩后，陸續(xù)又有沃爾沃汽車、通用汽車、特斯拉掌門人來華訪問，中國市場的重要性不言而喻，中國自主品牌的競爭力也不容小覷。

隨著國補退出、特斯拉年初開啟降價，“價格戰(zhàn)”和內(nèi)卷雙雙成為2023汽車行業(yè)的關(guān)鍵詞，在市場競爭加劇之下，國內(nèi)造車新勢力的市場表現(xiàn)也成為焦點。隨著一季度財報的陸續(xù)出爐，行業(yè)洗牌和分化還在繼續(xù)。

近日，針對以上行業(yè)熱點話題，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者對摩根大通中國證券研究部及亞洲汽車行業(yè)研究團隊主管賴以哲進(jìn)行了專訪，賴以哲表示今年全年乘用車市場成長幅度相對有限，但新能源市場預(yù)估有25%的增長，對主機廠而言NEV產(chǎn)品組合較具競爭力是獲得市場份額的關(guān)鍵。

以下是采訪實錄，有刪節(jié)：

跨國車企奮起直追自主品牌競爭力未來可期

《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》（以下簡稱“《21世紀(jì)》”）：今年上海車展是近幾年來最為盛大的行業(yè)聚會，您覺得在上海車展中有沒有特別的地方可以分享？

賴以哲：這次上海車展的重要性除了人數(shù)和參展的車數(shù)是歷史新高之外，它也是在過去三年以來第一次開放給國際客戶跟國際買家來國內(nèi)參展。由于過去幾年外資品牌在國內(nèi)新能源汽車市場的份額是比較落后的，所以一些德國的主要車企在這次車展上也非常努力，盡管有些品牌本身擁有很多燃油車，可期間并未展出任何一臺燃油車，而是只展純電車型，外資品牌在中國新能源賽道上的追趕決心由此可見。

這次車展還有一個比較有意思的現(xiàn)象，現(xiàn)場有很多直播網(wǎng)紅，這其實也代表一個行業(yè)生態(tài)的改變，首先是很多年輕客戶收集資訊的渠道跟他的父母不一樣，過去老一輩通常是通過傳統(tǒng)媒體，但眼下年輕人在收集資訊時會通過網(wǎng)紅直播。其次，越來越多的客戶從不同渠道收集汽車購買決策的資訊，主機廠在傳統(tǒng)廣告的營銷方式之外，會利用新的渠道比如直播，越來越多的主機廠在銷售時會直接利用B toC，而不是像過去一般單純通過B toB，在這個過程中消費者有自主決策的過程，不需要單純通過經(jīng)銷商進(jìn)行消費者教育。

還有另一個比較特別的現(xiàn)象是這次車展有很多MPV（多功能乘用車），MPV在2022年的總體銷量占比跌至歷史新低4%，與其2015、2016年銷售高點時期的10%占比相比下跌超一半，這背后很大的原因是SUV的興起。那么過去兩三年來，隨著社會越來越鼓勵生育二胎或三胎，我認(rèn)為MPV未來中長期有可能會出現(xiàn)小幅成長，從現(xiàn)在比較常見的商務(wù)公用之外，未來家庭用車也會成為一個新趨勢。

《21世紀(jì)》：這次上海車展上，不乏有跨國車企的高管集體現(xiàn)身國內(nèi)自主品牌的展臺去參觀，您覺得他們感受到壓力了嗎？

賴以哲：我覺得壓力是肯定存在的，從市場份額的角度來看，在純電車市場里，外資跟自主品牌的市場份額約為四六分，如果排除特斯拉的份額就是二八分。插電混市場的差距更大，具體來看自主品牌的市占為90%-95%，外資品牌的份額基本消失了，從市場份額的此消彼漲可以看出，外資品牌在國內(nèi)市場想要迎頭趕上，至少要把這些差距縮小。

從出口角度來看，自主品牌過去主要銷往發(fā)展中國家比如俄羅斯、中東或者非洲，這次車展和過去一年也看到自主品牌在海外的策略日趨積極，除了發(fā)展中國家之外，越來越多的汽車銷往歐洲、日本和東南亞，盡管自主品牌目前在歐洲銷量并不大，但不少外資品牌還是對此有所擔(dān)憂。從產(chǎn)品、性價比等方面來看，我們相信自主品牌在未來是非常有競爭力的。

《21世紀(jì)》：近期有很多跨國企業(yè)都在強調(diào)電動化、智能化轉(zhuǎn)型，您覺得他們在接下來的市場競爭中有沒有勝算？

賴以哲：我們先跳出汽車行業(yè)來看，看手機行業(yè)，功能機轉(zhuǎn)智能機的最大差別是界面的改變，過去功能機有很多按鍵，智能機是大屏幕加上語音控制。類似的是傳統(tǒng)燃油車到智能電動車，感受最顯著的變化也是界面的改變。國內(nèi)大部分汽車購買人群年齡是比較年輕的，國內(nèi)平均汽車購買人群相較歐美年輕了十歲左右。年輕的客戶在購車時，某種程度是手機加上四個輪子，更看重科技感的體驗，比如自動駕駛或者輔助駕駛或者智能座艙。歐洲客戶相對來說，更看重的是對品牌的忠誠度，他們對大屏幕、語音控制等的要求并不多，這也是為什么自主品牌在過去兩三年能夠彎道超車的重要原因之一。

外資品牌在新能源汽車賽道的一個較大的痛點，是外資品牌在全球?qū)胄萝囆蜁r，都是全球車型，也就是在中國出售的車型和歐美一致，這在電動車時代就成為了一個問題，這方面是否能改變可以拭目以待，但至少在車展上，我們已看到一些外資品牌在內(nèi)飾、智能座艙、語音互動等方面都有做很大的改善，而且相關(guān)的定價也比較令人驚喜，定價與燃油車相當(dāng)，在產(chǎn)品競爭力上下了非常大的功夫。

外資品牌在二季度后預(yù)計會推出不少新能源產(chǎn)品，從整體銷量來看，在純電市場會有比較高幅度的成長。從渠道也看到如歐系新能源車折扣力度較大，一般至少八到八五折，如此一來主機廠跟經(jīng)銷商基本上較難獲利，但新能源對外資品牌來說是必須要做的業(yè)務(wù)，盡管對毛利可能會帶來負(fù)面影響。

《21世紀(jì)》：您怎么判斷今年新能源汽車的滲透率？

賴以哲：我們對新能源汽車市場還是相對比較樂觀的，盡管市場中對于滲透率的看法各不相同。長期來看，新能源市場長期向好的趨勢是確定的，至于何時到達(dá)拐點取決于數(shù)個比較動態(tài)的因素，第一是看電池成本，電池成本到每度電一百美金左右，相同類型的電動車跟燃油車假設(shè)是一樣的續(xù)航里程，生產(chǎn)成本有機會達(dá)成平價。目前來看三元電池應(yīng)該在2025年前后能夠達(dá)到，這將是一個比較重要的里程碑。

第二要看充電的便利性和電車的安全性，國內(nèi)充電設(shè)施目前的策略是非常積極的，不管是政府的支持還是主機廠本身在部署的配套，在國內(nèi)充電越來越方便，這也是中長期的一個重要指標(biāo)。

細(xì)分看純電跟插電混（包括增程式）市場，去年在整個新能源汽車賽道占23%的市場份額，我們預(yù)估今年有可能實現(xiàn)30%的成長，在插電混市場中目前看到很多車型已達(dá)到油電平價，從消費者角度來看這是非常有吸引力的。

下半年價格競爭還將持續(xù)NEV產(chǎn)品組合競爭力決定市場份額

《21世紀(jì)》：今年伴隨著汽車行業(yè)的“價格戰(zhàn)”有一個關(guān)鍵詞，“卷”，您覺得下半年汽車行業(yè)的走向會如何？

賴以哲：這個問題我們可以從需求、供給和價格三個方面來看。首先從需求面而言，目前我們預(yù)估今年乘用車市場為零增長。不過在最近一季度的業(yè)績期間，很多的主機廠和零部件公司對今年增長目標(biāo)給出的指引顯示，較為樂觀的是2%-3%的增長，總體而言今年全年成長幅度相對有限。

短期來看，今年第一季度或1-4月的整體行業(yè)銷量還是低于歷史水平的；因去年二季度受疫情影響銷量較低，預(yù)計今年二季度同比增速會很高。從投資角度來看，今年看同比增速可能意義不大，關(guān)鍵還是要看環(huán)比。從去年1月份到今年3月份來看，較過去十五、二十年平均的季節(jié)性水平來看，增長幅度都是較低的；這意味著今年行業(yè)要看到較好的復(fù)蘇態(tài)勢的話，至少需要環(huán)比增速恢復(fù)至過去季節(jié)性的水平，那么這在4月份已逐漸顯現(xiàn)了，預(yù)計今年下半年銷量會優(yōu)于上半年。

我們今年乘用車市場全年成長幅度相對有限，但是在新能源市場我們預(yù)估有25%的成長，銷量會到達(dá)850萬臺左右，重點要看整個行業(yè)需求成長的改變。盡管行業(yè)整體預(yù)計是零成長，但若新能源能夠?qū)崿F(xiàn)25%左右的增速，這某種程度上對主機廠來說是零和游戲，假設(shè)主機廠的NEV產(chǎn)品組合較具競爭力，那么就可以得到市場份額。

今年行業(yè)“價格戰(zhàn)”白熱化有多重因素。首先是1月份特斯拉的降價引發(fā)很多其他主機廠的跟進(jìn)。其二，當(dāng)消費者看到眾多品牌在陸續(xù)降價，大家就會產(chǎn)生觀望情緒，怕今天買了明天變韭菜。我們預(yù)計下半年價格還是會保持相對競爭激烈的狀態(tài)，據(jù)我們追蹤到4月底到5月初的行情來看，整體行業(yè)平均折扣力度是2016年以來的最高點。目前較難判斷今年下半年是否會繼續(xù)降價，但目前從行業(yè)供給需求的環(huán)境來看大幅降價的概率不高。除非大部分主機廠銷售不達(dá)標(biāo)，或為了達(dá)標(biāo)大幅度降價，其他主機廠預(yù)計也會跟進(jìn)。降價唯一的贏家是消費者，整個行業(yè)而言則全都是輸家。

《21世紀(jì)》：根據(jù)最新的銷量情況，基本上行業(yè)有一種聲音，就是說主機廠大部分都已經(jīng)放棄二季度銷量情況，主要是看下半年。您覺得這個拐點會在什么時候？

賴以哲：可以從兩個角度看拐點，一是從宏觀角度來看銷量，4月銷量已回到一個季節(jié)性的趨勢，若能繼續(xù)保持，那么意味著二季度就可看到拐點。

其次可以看成本角度，就毛利而言，去年鋰電池價格大幅上升，尤其是去年四季度鋰價最高達(dá)到了每噸50萬-60萬元。最近現(xiàn)貨價快速下跌，目前已經(jīng)跌破20萬。對主機廠來說，現(xiàn)貨價跟合約價通反映在毛利通常存在兩個月左右的時間差，換句話說，現(xiàn)貨價最近的回落應(yīng)該會發(fā)生在二季度，預(yù)計最快在5月份，慢則在6月份前后，會漸漸反映在下季度財報中，也就是說產(chǎn)品銷量和毛利及其他條件沒有變動的情況下，預(yù)計二季度毛利較一季度會有所改善，毛利的拐點應(yīng)該出現(xiàn)在二季度。

《21世紀(jì)》：國內(nèi)的新勢力品牌在這個節(jié)點也有所分化，您怎么看待新的格局？

賴以哲：新勢力眾多，不只是在美國上市的數(shù)家新勢力造車，另外國企也有自主品牌，中國是否需要眾多的自主品牌要打一個問號，我認(rèn)為中長期來看行業(yè)預(yù)計會出現(xiàn)持續(xù)性的整合。在過去兩三年油車的時代，已看到落后的自主品牌公司被淘汰出局。在電車時代，我們相信也會看到類似的趨勢，畢竟在電車時代畢竟行業(yè)成長非?？?，競爭也非常激烈。我們一直關(guān)心的是除了產(chǎn)品品質(zhì)、競爭力之外，還要看公司本身的財務(wù)表現(xiàn)，現(xiàn)金是否充足。很多新勢力造車品牌在每季度至少投資一二十億以上是較為常見的，換言之，其手上的現(xiàn)金是否能夠支持其未來幾年的競爭或者持續(xù)成長，這是很關(guān)鍵的因素。

銷量毛利中取舍下半年業(yè)績逐步向好但仍承壓

《21世紀(jì)》：一季報已經(jīng)相繼出爐，您怎么看今年一季報的情況？

賴以哲：從財務(wù)數(shù)字來看，一季度無論從銷量還是成本角度來看，都是挑戰(zhàn)較大的一個季度。從銷量來看，一季度整體銷量跟過去相比是低于趨勢性水平的，銷量本身并未回到正常的趨勢。從成本面來看，第一是補貼取消，這對很多主機廠的毛利的確產(chǎn)生了較大的影響，疊加行業(yè)內(nèi)的降價現(xiàn)象，確實壓力不小。從整體行業(yè)來看，一季度是觸底期，二季度開始會漸漸向好。無論是目前的看到公司業(yè)績指引還是行業(yè)調(diào)查，都顯示出二季度逐漸向好的趨勢。

很多主機廠都面臨在銷量跟毛利中間做取舍的問題，比較殘忍的現(xiàn)實是在眼下很“卷”的環(huán)境下，如果選擇毛利，即定價高一些，那么結(jié)果可能是不但失去了量，也失去了毛利；如果定一個非常有競爭力的價格，可能對毛利未必會產(chǎn)生很大幫助，但是至少有銷量。

《21世紀(jì)》：您覺得當(dāng)下這個階段，行業(yè)的痛點和挑戰(zhàn)主要來自于什么方面？

賴以哲：從投資人的角度來看，第一是行業(yè)的價格競爭，白熱化競爭的結(jié)果就是大家都失去毛利，那么就不利于股價，這某種程度上類似去年的情形，去年汽車行業(yè)股價跑贏市場的公司有兩家，一家股價跌27%，一家跌了32%，其他則都跌50%-60%。但是對投資人來說，若是年初把錢丟在地下，年底撿起來，僅僅是損失了1%-2%的利息，但如果是汽車行業(yè)的投資者，那么盡管跑贏市場，但實際是虧損30%。因此從投資角度來看今年預(yù)計也是比較有挑戰(zhàn)的。

《21世紀(jì)》：在汽車供應(yīng)鏈方面，當(dāng)下投資的重點和核心是什么？

賴以哲：整體來看，投資人一直在尋求賺錢的機會，我覺得在這個行業(yè)里有兩個比較重要的結(jié)構(gòu)性改變，一個是電動化，一個是智能化。電動化通常指三電系統(tǒng)，電池、電器、電控的改善或者改變；智能化包含了從智能座艙、輔助駕駛、半自動或者全自動駕駛。

在電動化這一塊，大部分投資人關(guān)心的還是電池，因為相關(guān)國內(nèi)頭部公司在國內(nèi)的整合度都相當(dāng)高，而且他們越來越積極進(jìn)軍海外市場，這部分可以和日韓一些主要的頭部企業(yè)互相競爭，這是客戶很關(guān)心的話題。在電動化之外，另外一塊是智能化，智能化主要分為硬件和軟件，這部分國內(nèi)更聚焦在硬件領(lǐng)域，也就是自動駕駛，比如從傳感器到半導(dǎo)體芯片，這都是投資人關(guān)心的領(lǐng)域。

《21世紀(jì)》：關(guān)于自動駕駛的發(fā)展前景，目前在行業(yè)里也出現(xiàn)了意見分歧，您怎么看？

賴以哲：L2現(xiàn)在在大部分新車上都是標(biāo)配，這某種程度上是行業(yè)競爭造成的結(jié)果，自主品牌在新賽道與外資品牌競爭時，運用了更多科技的內(nèi)容，但是從L2級別輔助駕駛進(jìn)階到半自動或者全自動駕駛時，則要看場景。使用場景來看的話，L4在海外或者國內(nèi)商用車方面比較有潛力，畢竟其使用場景和道路是相對固定的，目前已看到國內(nèi)一些初創(chuàng)企業(yè)在L4領(lǐng)域已有一定的成果。

至于乘用車方面的應(yīng)用，要看各個地方政府的政策，比如在上海嘉定，目前已允許自動駕駛出租車在固定區(qū)域運營，出于安全的考慮目前還是配有安全員，但汽車的算法和數(shù)據(jù)已經(jīng)基本做到不用人工操作，另外北京和廣州部分地區(qū)已經(jīng)允許不配置安全駕駛員。相信未來兩年在國內(nèi)一線城市自動駕駛出租車的使用場景會越來越多，當(dāng)然除了公司軟硬件的技術(shù)能力之外，也要看消費者能否接受并適應(yīng)這樣的變化。

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