銀華基金李曉星：新能源估值處于歷史低位 對(duì)下半年板塊表現(xiàn)充滿信心
發(fā)布時(shí)間：2023-07-11 11:56:19 文章來源：智通財(cái)經(jīng)
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉7月11日在銀華基金2023年下半年策略會(huì)上銀華基金業(yè)務(wù)副


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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月11日，在“銀華基金2023年下半年策略會(huì)上”，銀華基金業(yè)務(wù)副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星表達(dá)了對(duì)新能源板塊的看好。他表示，新能源一邊是“情緒的冰點(diǎn)”，一邊是“景氣度的上行”，對(duì)于該板塊的表現(xiàn)仍然充滿信心。在他看來，雖然今年上半年新能源是表現(xiàn)最差的板塊之一，但它從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見。只要它的基本面還在持續(xù)上行過程中，情緒的冰點(diǎn)遲早會(huì)融化，李曉星看好未來相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司會(huì)有非常明顯的投資機(jī)會(huì)。

李曉星表示，去年年底新能源板塊基本就到了估值相對(duì)合理的空間，并且基本面沒有坍塌。今年上半年它是表現(xiàn)最差的板塊之一，從估值合理逐步跌到了被低估的區(qū)間，這在景氣度依然持續(xù)上行的板塊中非常少見。更重要的原因，是其中有大量的資金，在股價(jià)下跌的過程中對(duì)基本面失去了信心，導(dǎo)致了這一板塊的大幅波動(dòng)。根據(jù)測(cè)算，市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)對(duì)于新能源的配置已經(jīng)降到了接近標(biāo)配的位置，估值分位處于歷史低位左右。

因此，李曉星對(duì)于下半年新能源板塊的表現(xiàn)還是充滿信心的，它的基本面還在持續(xù)上行過程中，但情緒是冰點(diǎn)。從投資方法來說，‘順基本面，逆風(fēng)格’或者說‘順基本面，逆情緒’。如果基本面還是向上，但是市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N情緒的原因拋售這個(gè)板塊，無論是行業(yè)比較、行業(yè)配置或者情緒原因、資金分流原因?qū)е掳鍓K的下跌，那么這往往是加倉的好時(shí)機(jī)。

具體到新能源的電動(dòng)車、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電四大板塊來看：

電動(dòng)車方面，李曉星認(rèn)為，全球電動(dòng)化是持續(xù)的，鋰電市場(chǎng)維持高增長，目前產(chǎn)業(yè)鏈去庫接近尾聲，盈利逐步見底。下半年國內(nèi)車市會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，歐洲車市在碳排放約束下有望超預(yù)期，IRA政策推動(dòng)美國電動(dòng)車發(fā)展。受益于碳酸鋰和中游材料價(jià)格下降，頭部電池公司盈利能力保持穩(wěn)定;中游材料龍頭公司的成本優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位進(jìn)一步確立，未來主要看量的增長。他主要看好的方向有儲(chǔ)能需求加持，量增利平的電池環(huán)節(jié);龍頭地位穩(wěn)定，單位盈利見底的中游材料;新技術(shù)與新材料等。

光伏和儲(chǔ)能方面，目前光伏的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分體現(xiàn)，估值已下殺到歷史低位?；I碼擁擠的問題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會(huì)好于市場(chǎng)預(yù)期。儲(chǔ)能仍處于爆發(fā)的前期，增速處于高位，今年只是一些庫存的擾動(dòng)。相關(guān)上市公司依然維持了非?？斓臉I(yè)績(jī)?cè)鲩L，只是增長的幅度可能并沒有達(dá)到市場(chǎng)樂觀的預(yù)期。

李曉星預(yù)計(jì)2023年組件方面的出貨大概率能夠接近500GW，2024年的需求及盈利水平也有望好于當(dāng)前的悲觀預(yù)期。雖然需求爆發(fā)力最強(qiáng)的階段已經(jīng)過去，但在低估值水平下依然存在產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩狀態(tài)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他表示看好具備渠道、品牌壁壘，以及海外布局優(yōu)勢(shì)的組件龍頭。此外，新技術(shù)受益方向當(dāng)前為TOPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環(huán)節(jié)。

風(fēng)電方面，行業(yè)板塊邊際改善最為明顯，在經(jīng)歷了2022年的“業(yè)績(jī)虛、估值高”之后，今年一季度迎來大幅調(diào)整，當(dāng)前板塊處于“業(yè)績(jī)實(shí)、估值低”的階段。導(dǎo)致2022年低預(yù)期的幾大壓制因素均有望消除，包括安全事故問題、航道問題等。從歷史上來看，風(fēng)電標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度及可預(yù)測(cè)性是比較一般的，投資窗口需加以注意，盡管板塊有所反應(yīng)但仍有較好的機(jī)會(huì)。李曉星看好的海上、海外受益方向，尤其是具備優(yōu)秀抗通縮能力的環(huán)節(jié)，比如管樁、海纜環(huán)節(jié)。

李曉星稱，總體來看，在全球變暖的大背景下，綠色經(jīng)濟(jì)仍是未來發(fā)展趨勢(shì)和方向。雖然目前新能源板塊股價(jià)調(diào)整幅度比較大，同時(shí)估值處于非常有吸引力空間的時(shí)候，依然看好未來新能源優(yōu)質(zhì)上市公司會(huì)有非常明顯的投資機(jī)會(huì)。

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