來(lái)源：券商中國(guó)

(資料圖片)

A股、港股連續(xù)3日下跌。

6月21日，A股整體低開(kāi)低走，上證指數(shù)跌破3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)，科創(chuàng)50指數(shù)重挫超3%，創(chuàng)業(yè)板指、深證成指等跌超2%，AI板塊、網(wǎng)絡(luò)游戲、半導(dǎo)體等紛紛大幅回調(diào)。

港股亦深度回調(diào)，恒指跌1.98%，恒生科技指數(shù)跌2.79%，科網(wǎng)股多數(shù)下跌。

值得注意的是，本周有超80億資金借道ETF出逃，市場(chǎng)情緒著實(shí)不佳。不過(guò)，從機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，隨著下半年經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇預(yù)期的增強(qiáng)，市場(chǎng)也會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)連跌3日，A股再破3200點(diǎn)

6月21日，AI概念股集體調(diào)整，游戲ETF下跌9.3%，為當(dāng)日跌幅最大。此外，游戲動(dòng)漫ETF、傳媒ETF跌幅均超7%。

TMT板塊在多重利空因素影響下調(diào)整明顯，招商基金認(rèn)為原因有以下三點(diǎn)：

一是某頭部大模型企業(yè)發(fā)布股東減持公告，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)板塊后續(xù)發(fā)展前景的擔(dān)憂，壓制板塊情緒；

二是美國(guó)總統(tǒng)拜登表示需解決人工智能對(duì)國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)AI監(jiān)管趨嚴(yán)的顧慮；

三是臨近中報(bào)季，市場(chǎng)對(duì)部分TMT賽道業(yè)績(jī)不及預(yù)期有所隱憂，加之端午假期臨近，部分資金獲利了結(jié)致使板塊調(diào)整。

港股連續(xù)3日調(diào)整。本周跌幅居前的ETF有港股創(chuàng)新藥ETF、恒生生物科技ETF、恒生醫(yī)藥ETF、港股通科技30ETF等，3個(gè)交易日累計(jì)跌幅均超7%。

港股持續(xù)下跌，恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程認(rèn)為，或受以下因素影響：

一是當(dāng)前流動(dòng)性已經(jīng)較為充裕而增長(zhǎng)依然乏力，使市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果，經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍具有較大的不確定性，一定程度上影響了市場(chǎng)投資者的投資信心；

二是港股市場(chǎng)自5月底低點(diǎn)反彈至目前已累積了不小的漲幅，前期市場(chǎng)反彈幅度較大、速度較快，因此存在部分資金獲利了結(jié)的壓力，同時(shí)節(jié)假日前部分避險(xiǎn)需求提前釋放，也進(jìn)一步加劇了本周港股市場(chǎng)整體的震蕩幅度；

三是美元兌人民幣匯率延續(xù)貶值趨勢(shì)，外資流出壓力加劇，進(jìn)一步壓制人民幣匯率走勢(shì)，形成負(fù)向循環(huán)。

本周市場(chǎng)以調(diào)整為主，滬深300ETF、中證500ETF和科創(chuàng)50ETF等寬基基金周跌幅均超2%。

前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)受到各方面因素的影響，其中一個(gè)比較重要的因素是投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走勢(shì)心存擔(dān)憂。在消費(fèi)增速放緩的情況下，消費(fèi)白馬股在今年也出現(xiàn)了較大的調(diào)整，和去年相比，今年在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面很多領(lǐng)域都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，特別是新能源汽車、鋰電池、光伏等領(lǐng)域出現(xiàn)了較高速度的增長(zhǎng)，跑贏了大多數(shù)的工業(yè)企業(yè)，但是由于今年的市場(chǎng)風(fēng)格偏向于人工智能和“中特估”板塊，市場(chǎng)資金流動(dòng)使得新能源的估值出現(xiàn)了較大幅度的回落，所以新能源的調(diào)整也比較大。

超80億資金借道ETF出逃

此次市場(chǎng)回調(diào)，ETF資金未現(xiàn)“越跌越買(mǎi)”態(tài)勢(shì)，反而是借機(jī)出逃，本周共有超80億資金從股票型ETF市場(chǎng)流出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，全市場(chǎng)714只股票型ETF（僅包括投資Ａ股和港股的基金）總管理規(guī)模達(dá)到1.33萬(wàn)億元。

6月14日以來(lái)，資金連續(xù)5個(gè)交易日凈流出ETF。本周，資金加快流出ETF，股票型ETF總份額減少60.96億份，以區(qū)間收盤(pán)均價(jià)粗略測(cè)算，凈流出資金達(dá)到81.74億元。

整體來(lái)看，投資A股、港股通方向的資金均為凈流出。

港股方面，華夏恒生ETF和華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF本周分別凈流出7.12億元和5.62億元，博時(shí)恒生科技ETF、華夏恒生科技ETF、大成恒生科技ETF和華安恒生科技ETF本周資金凈流出超億元。僅華泰柏瑞中證港股通50ETF、華夏滬港通恒生ETF、博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF和華夏恒生香港上市生物科技ETF等港股ETF本周資金凈流入超億元。

A股方面，華夏中證1000ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF和廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF3只基金本周分別凈流出21.57億元、18.72億元和13.7億元。此外，南方中證1000ETF、國(guó)泰中證軍工ETF、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF和國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF凈流出金額均超5億元。

本周資金凈流入居前的ETF有易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏上證50ETF，金額分別為7.19億元、5.27億元。

行業(yè)主題方面，獲資金加倉(cāng)的有國(guó)泰中證全指證券公司ETF、廣發(fā)中證全指電力公用事業(yè)ETF和富國(guó)中證農(nóng)業(yè)主題ETF等，獲資金減倉(cāng)的有國(guó)泰中證軍工ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、華夏中證5G通信主題ETF等。

后市如何表現(xiàn)

今年上半年即將收官，市場(chǎng)整體表現(xiàn)不及預(yù)期。截至6月21日，上證指數(shù)累計(jì)上漲3.52%、滬深300指數(shù)微跌0.2%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.75%、恒生指數(shù)下跌2.85%、恒生科技指數(shù)下跌4.05%。

A股連續(xù)跌兩年，港股跌了三年，華夏基金認(rèn)為，A股包括港股市場(chǎng)后續(xù)都可以期待一輪行情。其認(rèn)為全球流動(dòng)性拐點(diǎn)正在浮現(xiàn)，這個(gè)位置不應(yīng)該積極面對(duì)大跌后的行情。下半年P(guān)PI、CPI工業(yè)企業(yè)的盈利增速，包括上市公司的盈利增速，都有望好于上半年。

不過(guò)，多數(shù)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

分析當(dāng)下市場(chǎng)境遇，楊德龍認(rèn)為，目前正處于三重拐點(diǎn)共振的時(shí)候：

第一重拐點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)面的拐點(diǎn)，上半年經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了放緩，雖然經(jīng)濟(jì)面有所復(fù)蘇，但還是屬于弱復(fù)蘇的狀態(tài)，下半年可能會(huì)出臺(tái)更多推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策，包括一些對(duì)樓市銷售層面的支持政策；

第二重拐點(diǎn)是大盤(pán)的拐點(diǎn)，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)的指數(shù)還是在3200點(diǎn)左右，但是如果剔除大盤(pán)股上漲帶來(lái)的指數(shù)貢獻(xiàn)，那么其實(shí)現(xiàn)在很多股票的價(jià)格是在3000點(diǎn)之下的，所以從大盤(pán)的角度來(lái)看，隨著下半年經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇預(yù)期的增強(qiáng)，市場(chǎng)也會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)；

第三重拐點(diǎn)是市場(chǎng)風(fēng)格切換的拐點(diǎn)，今年上半年市場(chǎng)風(fēng)格比較偏向于AI板塊和中字頭板塊，而其他很多股票都是下跌的，下半年市場(chǎng)風(fēng)格有望轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)優(yōu)良的好公司，包括景氣度比較高的新能源、消費(fèi)等行業(yè)的企業(yè)。

展望未來(lái)具體板塊投資機(jī)會(huì)上，招商基金認(rèn)為AI相關(guān)板塊有望成為市場(chǎng)長(zhǎng)期投資主線，該板塊已開(kāi)啟新一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，政策及產(chǎn)業(yè)預(yù)期的支撐較強(qiáng)，因此無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂板塊階段性調(diào)整壓力，但部分子板塊存在累計(jì)收益較高和微觀結(jié)構(gòu)擁擠等問(wèn)題，需結(jié)合估值水平密切跟蹤TMT板塊內(nèi)部的變化，并尋找細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)：1、關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈行情的擴(kuò)散，如光芯片、連接器、液冷等；2、關(guān)注估值調(diào)整充分、盈利預(yù)期見(jiàn)底、中期有望受益周期復(fù)蘇和技術(shù)創(chuàng)新的板塊，如半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、自動(dòng)化設(shè)備等。

針對(duì)港股未來(lái)走勢(shì)，邢程認(rèn)為，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，尤其高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或延續(xù)弱勢(shì)，短期整體市場(chǎng)可能依然缺乏明顯趨勢(shì)，或維持震蕩格局。中期維度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向均較為確定，且當(dāng)前估值水平和利好政策有望提供支撐。較低估值水平不僅將為市場(chǎng)抵御外部波動(dòng)提供緩沖，也有望使港股市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感，從而提供更大的彈性。

責(zé)編：萬(wàn)健祎

校對(duì)：趙燕

乘全面注冊(cè)制東風(fēng)，證券時(shí)報(bào)官網(wǎng)全新升級(jí)

隆重上線“信披+”頻道↓↓↓

版權(quán)聲明

證券時(shí)報(bào)各平臺(tái)所有原創(chuàng)內(nèi)容，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載。我社保留追究相關(guān)行為主體法律責(zé)任的權(quán)利。

標(biāo)簽：