每日看點(diǎn)!博匯紙業(yè)2023年一季度的業(yè)績(jī)也亮起了紅燈,這又是什么情況?
發(fā)布時(shí)間:2023-05-14 11:56:17 文章來(lái)源:苕G土魚(yú)
我們接著再看一家造紙公司的財(cái)報(bào),山東博匯紙業(yè)股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱(chēng):博匯紙業(yè))成立于1994年,總部位于

我們接著再看一家造紙公司的財(cái)報(bào),山東博匯紙業(yè)股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱(chēng):博匯紙業(yè))成立于1994年,總部位于山東淄博,2004年在上交所主板上市。

2020年10月以來(lái),博匯紙業(yè)成為金光集團(tuán)旗下唯一A股上市平臺(tái),現(xiàn)擁有山東、江蘇兩大生產(chǎn)基地,員工6290人。博匯紙業(yè)專(zhuān)注于漿紙一體化的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。


(資料圖片)

2022年,博匯紙業(yè)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了12.8%,達(dá)到了183.6億元的新高,這已經(jīng)是連續(xù)四年增長(zhǎng)了,這四年來(lái),其營(yíng)收累計(jì)有翻倍不止的增長(zhǎng)。2023年一季度,其營(yíng)收同比微增了0.5%,好像也有點(diǎn)增長(zhǎng)不動(dòng)了的樣子。

2022年,其凈利潤(rùn)的表現(xiàn)就沒(méi)有營(yíng)收好了,不僅沒(méi)有增長(zhǎng),反而同比大跌了86.6%,不足2021年零星的三分之一。但這并不是最差的,因?yàn)?023年一季度已經(jīng)虧損了5億元。

分季度來(lái)看,從2022年四季度開(kāi)始,營(yíng)收的增長(zhǎng)就開(kāi)始變慢;凈利潤(rùn)倒是一直表現(xiàn)得不如人意,也是從2022年四季度開(kāi)始就出現(xiàn)了虧損。

從銷(xiāo)量來(lái)看,白板紙、箱板紙和文化紙,這三大產(chǎn)品的銷(xiāo)量都有一定的增長(zhǎng),只有石膏護(hù)面紙有一定的銷(xiāo)量下跌。

占比超七成的白板的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)慢于銷(xiāo)量增長(zhǎng),其均價(jià)是有所下跌的,而箱板紙和文化紙的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度快于銷(xiāo)量增長(zhǎng),其均價(jià)應(yīng)該是有所上升的,包括石膏護(hù)面紙的均價(jià)應(yīng)該也是有所增長(zhǎng)的。分為產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)生了相對(duì)“混亂”的變化,一般都反映出這個(gè)行業(yè)進(jìn)入了波動(dòng)或者調(diào)整期。

境內(nèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)僅為2.3%,而境外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了2.1倍,占營(yíng)收比也接近10%了,看來(lái)和特種紙行業(yè)的情況差不多,白板紙這一行也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更卷一些。

毛利率在2021年達(dá)到22.9%的高點(diǎn)后,2022年暴跌近一半,僅為11.7%,2023年一季度更是跌至了-4.6%,這導(dǎo)致其毛利額都是負(fù)數(shù)了,這個(gè)情況就比較嚴(yán)重了。2021年好不容易煉成的“葵花寶典”,也就是曇花一現(xiàn),短期內(nèi)是再也的發(fā)揮不出來(lái)了。

毛利率下跌的主要原因是核心產(chǎn)品“白板紙”的毛利率下跌了一半多,“箱板紙”的毛利率也略有下降;雖然“文化紙”和“石膏護(hù)面紙”的毛利率有所回升,但這個(gè)產(chǎn)品除了營(yíng)收規(guī)模有限外,也有毛利率的止升后的水平還不如下跌后的“白板紙”毛利率。

境內(nèi)市場(chǎng)的毛利率下跌一半多,境外市場(chǎng)的毛利率差點(diǎn)翻倍,兩大市場(chǎng)的毛利率奇跡般地對(duì)換了一下角色。博匯紙業(yè)雖然加大了毛利率更大的境外市場(chǎng)的銷(xiāo)售,但是,由于規(guī)模顯然無(wú)法和其近九倍規(guī)模的境內(nèi)市場(chǎng)相比,對(duì)平均毛利率的提升作用有限。境外市場(chǎng)要發(fā)展,但不能臨時(shí)再想起這件事,還得提前布局。

和五洲特紙不同,其實(shí)2022年的情況和2019年的表現(xiàn)比較接近,也就是這兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間都在兩個(gè)百分點(diǎn)左右。而2020年和2021年的情況倒像是特例,當(dāng)然2023年一季度,總成本是營(yíng)收的1.16倍的情況也是特例,因?yàn)檫@種情況不太可能持續(xù),不然哪一家企業(yè)都生存不下來(lái)。

有人告訴我,造紙是周期性行業(yè),這一點(diǎn)我當(dāng)然知道。但我還知道,前兩年造紙行業(yè)大繁榮是疫情和供應(yīng)鏈混亂的偶然現(xiàn)象。沒(méi)有下游市場(chǎng)增長(zhǎng)的行業(yè)繁榮,不可能持續(xù)太久,一定會(huì)招來(lái)市場(chǎng)更大的報(bào)復(fù),現(xiàn)在好像就來(lái)了。

現(xiàn)金流量的表現(xiàn),雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流暴跌,但仍然還是凈流出的狀態(tài),好像問(wèn)題并不太嚴(yán)重,但是結(jié)合著2022年有15億元的固定資產(chǎn)類(lèi)投資,就需要補(bǔ)充融資來(lái)解決。

從其償債能力來(lái)看,情況就不太樂(lè)觀了,2023年一季度末,其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.3%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于0.65倍和0.41倍,長(zhǎng)短期償債能力都比較差。

存貨是其最大的流動(dòng)資產(chǎn),然后是貨幣資金,兩者都在30億出頭,然后還有其他流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)融資和應(yīng)收賬款等在7億元左右,其流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量只能算一般。

最大的流動(dòng)負(fù)債是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款,然后是短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債,這兩項(xiàng)短期有息負(fù)債,顯然有息負(fù)債還得繼續(xù)貸下去,應(yīng)該也能貸下去。

除了短期有息負(fù)債,還有23.8億元的長(zhǎng)期借款,這樣算下來(lái),其有息負(fù)債在連續(xù)兩年下降后,2022年末和2023年一季度又開(kāi)始了較大幅度的攀升。后續(xù)還會(huì)不會(huì)再來(lái)一次行業(yè)大繁榮,給其降杠桿呢?不能說(shuō)一定不會(huì)了,但是,很多事是可遇而不可求,切不可憑空想象。

其存貨的規(guī)模在2022年末大幅增長(zhǎng),顯然是超過(guò)了營(yíng)收增長(zhǎng)的自然增長(zhǎng),至少?gòu)臄?shù)據(jù)上看還是存在明顯的積壓滯銷(xiāo)的情況的。2023年一季度,存貨的規(guī)模下降明顯,結(jié)合著毛利率為負(fù),是不是降價(jià)去庫(kù)存呢?我個(gè)人認(rèn)為有這個(gè)可能。畢竟?jié)q價(jià)去庫(kù)存只是房地產(chǎn)和奢侈品行業(yè)才能完,正常的行業(yè)還是降價(jià)去庫(kù)存的效果更明顯。

不錯(cuò)的現(xiàn)金流量是通過(guò)“壓榨”供應(yīng)鏈上的合作方來(lái)達(dá)成的,2022年末,應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款增長(zhǎng)了10多億元,僅僅是2023年一季度末就又增長(zhǎng)了6.5億元。然而其應(yīng)收類(lèi)的業(yè)務(wù)款項(xiàng)并沒(méi)有明顯增長(zhǎng),想必供應(yīng)鏈上可挖的潛力已經(jīng)不多了。

當(dāng)然我們也看到,其合同負(fù)債,也就是收到的預(yù)收賬款有一定的增長(zhǎng),看來(lái)后續(xù)市場(chǎng)的需求情況還不錯(cuò)。

前兩年,由于固定資產(chǎn)類(lèi)投資規(guī)模的下降,博匯紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的規(guī)模都在下降,原因主要就是折舊額度遠(yuǎn)大于投資形成固定資產(chǎn)的額度。但是2022年末又開(kāi)始了大幅增長(zhǎng),直至2023年一季度末,其在建工程的規(guī)模仍然在增長(zhǎng),并且已經(jīng)達(dá)到了33.6億元。

在建工程中余額最大的有“山東45萬(wàn)噸高檔信息紙項(xiàng)目”,期末余額高達(dá)18.7億元,還有“江蘇80萬(wàn)噸高檔特種紙項(xiàng)目”,余額僅為2.74億元,想必后續(xù)還需要大量投入。我們注意到這個(gè)特種紙項(xiàng)目會(huì)不會(huì)介入到五洲特紙等同行們的核心產(chǎn)品領(lǐng)域呢?

博匯紙業(yè)的情況不太樂(lè)觀,這和整個(gè)行業(yè)的發(fā)展形勢(shì)有關(guān),現(xiàn)大大家都在上規(guī)模,以后的供求關(guān)系還可能發(fā)生較大的變化,可能行業(yè)還將面臨更大的調(diào)整。

聲明:以上為個(gè)人分析,不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議!

標(biāo)簽:

資訊播報(bào)

樂(lè)活HOT

  • 《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》票房破10億 打破內(nèi)地影史春節(jié)檔動(dòng)畫(huà)片紀(jì)錄
    《熊出沒(méi)·伴我“熊芯”》票房破

    據(jù)各方數(shù)據(jù),1月31日上午10時(shí)許,深圳出品的動(dòng)畫(huà)電影《熊出沒(méi)·伴我熊芯》票房突破10億元,在首日票房、檔期票房、連續(xù)破億天數(shù)等多方面打

  • 今年春節(jié)深圳游客出境游訂單量大幅增加 曼谷等地成為最受歡迎目的地
    今年春節(jié)深圳游客出境游訂單量大

    1月27日,攜程發(fā)布的《2023年春節(jié)旅游總結(jié)報(bào)告》顯示,今年春節(jié),深圳游客的出境游訂單量同比去年增長(zhǎng)近5倍。相較國(guó)內(nèi)熱門(mén)景點(diǎn)的人山人海,

  • 2023年春節(jié)黃金周深圳共接待游客469.25萬(wàn)人次 旅游收入31.58億元
    2023年春節(jié)黃金周深圳共接待游客

    1月27日,記者從深圳市文化廣電旅游體育局獲悉,2023年春節(jié)黃金周期間(1月21日至27日),深圳共接待游客469 25萬(wàn)人次,旅游收入31 58億元,

  • 深圳機(jī)場(chǎng)連續(xù)多日客流量超過(guò)10萬(wàn)人次 衛(wèi)星廳迎來(lái)首個(gè)大客流春運(yùn)
    深圳機(jī)場(chǎng)連續(xù)多日客流量超過(guò)10萬(wàn)

    據(jù)深圳市春運(yùn)辦統(tǒng)計(jì),1月15日和16日連續(xù)兩天,深圳對(duì)外發(fā)送旅客人數(shù)都在48萬(wàn)左右,春運(yùn)進(jìn)入客流高峰期。1月15日,深圳春運(yùn)對(duì)外旅客發(fā)送量達(dá)

  • 深圳交響樂(lè)團(tuán)將將舉辦兩場(chǎng)音樂(lè)會(huì) 以世界經(jīng)典管弦樂(lè)和歌劇詠嘆調(diào)為主
    深圳交響樂(lè)團(tuán)將將舉辦兩場(chǎng)音樂(lè)會(huì)

    新年音樂(lè)會(huì)是觀眾喜聞樂(lè)見(jiàn)的年度重要文化品牌活動(dòng),多年來(lái)已成為深圳市民跨歲迎新的例牌項(xiàng)目。12月30日、31日晚,深圳交響樂(lè)團(tuán)將在深圳音樂(lè)

  • 深圳大力推進(jìn)實(shí)施人才強(qiáng)市戰(zhàn)略 深圳市人才總量已達(dá)到663萬(wàn)人
    深圳大力推進(jìn)實(shí)施人才強(qiáng)市戰(zhàn)略

    作為來(lái)深科研人員中的一員,中山大學(xué)附屬第八醫(yī)院的助理研究員郭雅婕對(duì)深圳在人才服務(wù)方面的舉措贊不絕口:我作為基礎(chǔ)研究人員,很希望自己

  • 2023年故宮年票正式開(kāi)售 有消費(fèi)者目前仍對(duì)購(gòu)買(mǎi)年票持觀望態(tài)度
    2023年故宮年票正式開(kāi)售 有消費(fèi)

    12月1日晚8點(diǎn),2023年故宮年票正式開(kāi)售。相比于去年,今年購(gòu)票順暢了許多。據(jù)了解,2022年故宮年票發(fā)售時(shí),因短時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)年票人數(shù)過(guò)多,曾

  • 御寒類(lèi)商品消費(fèi)需求有所上升 羽絨服的整體銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)達(dá)100%
    御寒類(lèi)商品消費(fèi)需求有所上升 羽

    昨日,冷空氣到達(dá),廣州氣溫逐步下降。據(jù)商超方面預(yù)測(cè),隨著氣溫的逐漸下降,市民對(duì)于御寒類(lèi)商品消費(fèi)需求有所上升,不少?gòu)V州商超準(zhǔn)備了有關(guān)

  • 深圳全市共排查窨井蓋約350萬(wàn)個(gè) 發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題的窨井蓋約3.2萬(wàn)個(gè)
    深圳全市共排查窨井蓋約350萬(wàn)個(gè)

    小井蓋、大民生。今年以來(lái),深圳開(kāi)展全市窨井蓋專(zhuān)項(xiàng)治理工作成效顯著。截至11月20日,全市共排查窨井蓋約350萬(wàn)個(gè),發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題的窨井蓋約3

  • 汕汕鐵路汕頭站公布最新動(dòng)態(tài) 首期工程預(yù)計(jì)將于2024年11月完成
    汕汕鐵路汕頭站公布最新動(dòng)態(tài) 首

    備受關(guān)注的汕汕(汕頭至汕尾)鐵路汕頭站及站區(qū)工程近日傳出最新動(dòng)態(tài):項(xiàng)目已順利完成工程招標(biāo)工作,由中鐵建設(shè)集團(tuán)有限公司中標(biāo)承建。目前,

娛樂(lè)LOVE

精彩推送