12月權(quán)益市場方面，中國股市由于放開Covid限制持續(xù)回升，投資者權(quán)衡美國失業(yè)數(shù)據(jù)和 2023 年經(jīng)濟(jì)前景，美股領(lǐng)跌全球股市。

(資料圖)

債券市場方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度預(yù)期放緩，歐洲通脹低于預(yù)期，全球債市延續(xù)跌勢，由于市場權(quán)衡中國重新開放的影響，全球債券收益率月底回漲，跌勢收窄。

匯率市場方面，美元持續(xù)指數(shù)回落，原因是制造業(yè)活動(dòng)放緩和勞動(dòng)力市場略有疲軟表明美國經(jīng)濟(jì)增長放緩。

大宗商品價(jià)格小幅走低，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格承壓，能源價(jià)格受挫；黃金價(jià)格反彈，主要由于美國勞工數(shù)據(jù)降溫，緩解了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過度緊縮的擔(dān)憂。

全球各大類資產(chǎn)過去十年及2022年12月回報(bào)統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：Yahoo Finance，海投全球整理

全球宏觀經(jīng)濟(jì)

圖：scyther5

根據(jù)IMF預(yù)測，2023年全球GDP增速將進(jìn)一步放緩至2.7%，全球經(jīng)濟(jì)將在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全面陷入衰退。

2022年12月，全球通脹雖放緩但仍處于較高水平。美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，在10月份增長0.4%之后，美國11月CPI上漲0.1%。 在過去12個(gè)月中，所有項(xiàng)目指數(shù)在季節(jié)性調(diào)整之前增長了7.1%，低于預(yù)期的7.3%。 這是自2021年12月以來的最低讀數(shù)。11月份減去食品和能源的所有項(xiàng)目指數(shù)上漲0.2%。

鮑威爾稱：“在委員會(huì)確信通脹率持續(xù)下降至 2% 之前，我們不會(huì)考慮降息，恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場。”

美聯(lián)儲(chǔ)12月15日將利率提升50基點(diǎn)，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間提升至4.25%與4.5%之間，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)3月和5月分別加息25bp和50bp之后，在6月、7月、9月和11月的連續(xù)4次FOMC會(huì)議中大幅度加息75bp，創(chuàng)1980年后最快加息潮。

12月美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖表明終點(diǎn)利率預(yù)計(jì)在5.00%-5.25%，政策制定者希望防止加息太少導(dǎo)致通脹回升，或者加息過多導(dǎo)致不必要的經(jīng)濟(jì)疲軟。

美聯(lián)儲(chǔ)距離完成控通脹的任務(wù)還有一段加息路程，預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率需要提升至5%以上，美國勞動(dòng)力市場才能冷卻，需求才能收縮，通脹才能回歸中樞水平。 FOMC委員們對(duì)于本輪加息“終點(diǎn)”的預(yù)測中值也從4.6%上升至5.1%，意味著2023年可能還有至少75個(gè)基點(diǎn)的加息。

歐元區(qū)通脹超預(yù)期下滑，為歐央行放緩加息節(jié)奏提供更多空間。11月調(diào)和CPI初值同比上漲10.0%，低于市場預(yù)期10.4%，較上月10.6%有所下滑。11月調(diào)和CPI初值環(huán)比下滑0.1%，較上月1.5%大幅下降，并低于市場預(yù)期的0.2%，為一年半來首次放緩。

具體看，能源及食品價(jià)格仍是推動(dòng)歐元區(qū)通脹同比上升的主要因素。11月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲34.9%，較10月41.9%增速有所放緩；食品和煙酒價(jià)格同比上漲13.6%，高于前值13.1%；非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲6.1%，前值6.0%；服務(wù)價(jià)格上漲4.2%，前值4.4%。剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為5.0%與前值持平。

12月15日歐洲央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率提升至2%。 此前，歐洲央行已于今年7月至10月間，累計(jì)加息200個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下有史以來最激進(jìn)的加息周期 。 英格蘭銀行也于12月15日將其關(guān)鍵利率上調(diào) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行將可能在冬季繼續(xù)加息，在3月份將存款利率提高至本輪加息的峰值2.75%。 歐洲央行長拉加德日前表示，尚未看到通脹見頂并在短期內(nèi)下降的趨勢。

美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體加息步伐放緩可能為2023年新興市場復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，同時(shí)美元的走軟和通脹的下降提供了緩解措施。 隨著通脹高峰期過去，投資者可以關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐變化的影響。其中包括美元走軟和股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，這兩者都對(duì)新興市場有利。 隨著投資者轉(zhuǎn)向更高增長的市場，新興市場資金流量的復(fù)蘇可能會(huì)伴隨美元走軟。

美國制造業(yè)則不及預(yù)期，令經(jīng)濟(jì)衰退前景擔(dān)憂加劇，12月ISM制造業(yè)PMI為48.4，連續(xù)第二個(gè)月收縮，再創(chuàng)2020年5月以來新低，預(yù)期48.5，前值49。

由于借貸成本上升和消費(fèi)者支出轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，商品需求下降，美國制造業(yè)活動(dòng)在2022年逐漸降溫。美國11月ISM非制造業(yè)PMI為54.4，預(yù)期值55.5，前值為56.7。12月美國首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)4周移動(dòng)平均數(shù)為22.1萬人，前值為22.9萬。 據(jù)彭博的預(yù)期調(diào)查中值顯示，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)將從11月的26.3萬人回落至20萬人，勢創(chuàng)2022年1月以來最低紀(jì)錄. 失業(yè)率預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在3.7%，勞動(dòng)力市場疲態(tài)開始顯現(xiàn)。

12月美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為59.7，預(yù)期為59.1，前值為56.8。 雖然美國通脹的持續(xù)下滑使得消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)反彈，但該指數(shù)仍處于歷史較低水平，消費(fèi)者信心仍然較為疲弱。

在全球需求放緩的重壓下，亞洲制造業(yè)活動(dòng)也于12月繼續(xù)萎縮。 多個(gè)采購經(jīng)理人指數(shù)均為負(fù)值。標(biāo)普全球越南采購經(jīng)理人指數(shù)從11月的47.4降至46.4，為2021年9月以來的最低水平；馬來西亞12月PMI從47.9降至47.8，為2021年8月以來的最低水平。

其中，印度，和印尼均有小幅上升，印度12月份PMI達(dá)到57.8，為29個(gè)月高點(diǎn)。 由于全球經(jīng)濟(jì)低迷及經(jīng)濟(jì)增長放緩，亞開行將亞洲2023年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從4.9%小幅調(diào)整至4.6%，但是仍高于2022年4.2%；將 2023 年的通脹預(yù)測從 4.0% 上調(diào)至 4.2%。但即使前景惡化，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長速度仍將超過其他地區(qū)，通貨膨脹率也將低于大多數(shù)地區(qū)。

全球股市

對(duì)標(biāo)：

美國股市：SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)

成熟市場股市：Vanguard Developed Markets Index Fund (VEA)

新興市場股市：Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund (VWO)

成熟市場股市

12月份，美股三大股指均錄得跌幅，結(jié)束此前連續(xù)兩個(gè)月上漲的行情。動(dòng)蕩的熊市、棘手的通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)的大幅加息，令成長股和科技股在2022年遭受重創(chuàng)，也狠狠打擊了投資者情緒。美股三大股指均將錄得2008年以來的最差年度表現(xiàn)，并結(jié)束此前連續(xù)三年上漲的行情。截止月底收盤，12月，道指累計(jì)下跌4.17%，標(biāo)普500指數(shù)12月下跌6.14%，以科技股為主的納指下跌了4.18%。

經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂加劇，歐股受經(jīng)濟(jì)放緩?fù)侠?，俄烏沖突、通脹飆升和央行激進(jìn)收緊措施的影響，歐股12月整體下跌，歐洲斯托克600指數(shù)12月下跌3.50%。英國12月中報(bào)告稱，今年第三季度的經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，與2021年相比，7月至9月的國內(nèi)生產(chǎn)總值下降了0.3%，12月英國富時(shí)100指數(shù)小幅下跌1.6%盡管如此，歐洲股市今年的表現(xiàn)仍優(yōu)于美股，這得益于去年第四季度的經(jīng)濟(jì)反彈，同時(shí)投資者希望通脹降溫將動(dòng)搖各國央行鷹派的加息立場。

日本股市12月大幅回調(diào)，日經(jīng)225月內(nèi)下跌6.70%，主要由于日本長期國債收益率上升后，國債對(duì)追求穩(wěn)健收益的投資者更有吸引力，投資者減少了對(duì)股票等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資。

數(shù)據(jù)來源：Yahoo Finance, 海投全球整理

新興市場股市

中國： 12月，美國通脹數(shù)據(jù)回落、美元走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的加息放緩信號(hào)均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒起到了推波助瀾的作用，促成中國股票市場持續(xù)反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期放緩令海外流動(dòng)性收緊的壓力有所緩和，人民幣匯率原有勢頭得到扭轉(zhuǎn)；國內(nèi)政治局常委會(huì)通過了優(yōu)化疫情防控的“二十條舉措”，有望減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和生活的影響；最后，金融政策針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)先后射出”三支箭“，著力解決信用收縮的痛點(diǎn)。

雖然，最新的高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，但在投資者預(yù)期層面已經(jīng)有所改善了。多重利好因素疊加，促成12月中國股指表現(xiàn)相較成熟市場較好，其中，恒生與滬深分別累計(jì)漲幅6.37%、0.48%；上證綜指小幅下跌1.97%。從板塊來看，受防控政策優(yōu)化和擴(kuò)內(nèi)需政策帶來預(yù)期改善的影響，消費(fèi)板塊表現(xiàn)較好。其中，實(shí)物消費(fèi)及餐飲、出行等場景消費(fèi)預(yù)期明顯改善。

韓國： 12月通脹強(qiáng)勁，制造業(yè)活動(dòng)也連續(xù)第六個(gè)月萎縮，因全球經(jīng)濟(jì)低迷和韓國卡車司機(jī)罷工導(dǎo)致需求出現(xiàn)兩年半來最嚴(yán)重的下滑。隨著出口下降以及工業(yè)生產(chǎn)疲軟，韓國經(jīng)濟(jì)增長面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，股市下降9.55%。

其他新興市場： 在里拉走強(qiáng)的推動(dòng)下土耳其股市再次表現(xiàn)強(qiáng)勁，12月上漲7.94%。波蘭和匈牙利的表現(xiàn)優(yōu)于大盤，隨著烏克蘭戰(zhàn)爭的繼續(xù)，后兩個(gè)市場在經(jīng)歷數(shù)月表現(xiàn)不佳后反彈。巴西也受到新總統(tǒng)上任、高通脹、高利率和需求不足的影響表現(xiàn)不佳。

數(shù)據(jù)來源：Yahoo Finance, 海投全球整理

全球債市

對(duì)標(biāo)：

美國債券：Vanguard Total Bond Market Index Fund (BND)

國際市場債券：Vanguard Total International Bond Index Fund ETF (BNDX)

新興市場債券：iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)

12月，全球各地區(qū)國債領(lǐng)跌，十年期國債收益率普遍上漲。

美國： 截至12月份最后一周，美國30年期國債收益率上漲11個(gè)基點(diǎn)至3.94%，為11月中旬以來最高水平。美國10年期國債收益率躍升13個(gè)基點(diǎn)至3.88%。美國10年期盈虧平衡通脹率上升五個(gè)基點(diǎn)至2.28％。而在12月初曾經(jīng)低至2.12%。

歐洲： 12月份，歐洲國債領(lǐng)跌，德國30年期國債收益率上漲18個(gè)基點(diǎn)至2.44％，10年期德國國債前收益率上漲至2.56%，達(dá)到10月份以來最高；英國國債收益率上漲至3.67%，市場成交平淡；10年期意大利國債收益率收?qǐng)?bào)4.69%，漲幅96基點(diǎn)；10年期法國國債收益率報(bào)2.80%，漲幅40個(gè)基點(diǎn)。

新興市場： 12月份，新興市場十年國債收益率整體小幅上漲。印度十年期國債上漲11個(gè)基點(diǎn)到7.32%，韓國，印尼及墨西哥十年期國債均有小幅度上漲至3.73%，6.92%，和9.35%。但部分經(jīng)濟(jì)體有小幅波動(dòng)，如巴西10年期國債收益率降低至12.76%

美國、成熟市場與新興市場債券利率走勢

數(shù)據(jù)來源：Yahoo finance

大宗商品

對(duì)標(biāo)：

iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust (GSG)

S&P GSCI Crude Oil ER (SPGSCLP)

12月，大宗商品價(jià)格走勢分化，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格承壓，金屬走強(qiáng)，能源價(jià)格受挫。

12月農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格承壓，近期在美國大平原低溫、風(fēng)暴天氣威脅之下，市場擔(dān)心美國冬小麥產(chǎn)量受損，美麥上漲帶動(dòng)玉米跟漲。 金屬方面，因美元指數(shù)下跌，12月黃金上漲3.99%，報(bào)1830.1；受美元走軟與需求前景改善，基本金屬價(jià)格均上漲，銅銀分別環(huán)比上漲1.78%，11.01%。

能源方面，國際油價(jià)先跌后漲，整體價(jià)格水平較上月小幅下跌 。截至2022年12月30日收盤，2023年2月交貨的WTI原油期貨價(jià)格收于80.26美元/桶；2023年3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格收于85.91美元/桶。天然氣方面，由于燃料消耗減少和前景疲軟，天然氣期貨價(jià)格暴跌。美國基準(zhǔn)價(jià)格自 2 月以來首次跌破每百萬英熱單位 4 美元。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

房地產(chǎn)

對(duì)標(biāo)：Vanguard Real Estate Index Fund(VNQ)

12月，先鋒房地產(chǎn)指數(shù)基金ETF (VNQ) 較上個(gè)月有所回落，下降了6.36%，iShares抵押房地產(chǎn)ETF (REM) 較上個(gè)月下降了11.05%。10月份美國凱斯席勒20 城市綜合指數(shù)同比增長 8.6%，低于上月的 10.4%，目前美國房價(jià)已連續(xù)四個(gè)月下跌。

美國十二月房貸利率繼續(xù)回調(diào)，12月美國30年期固定利率按揭貸款的平均合約利率下降了7個(gè)基點(diǎn)，從6.49%降至6.42%。據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)（NAR）披露， 全美房價(jià)中位數(shù)在6月達(dá)到峰值41.6萬美元以后開始走低，至11月已連跌五個(gè)月，中位數(shù)回落至37萬美元。

凱斯席勒20城房價(jià)指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：FRED

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